25Q2行业整体高景气，电池、整车利润占主导：25Q2全球电动车销量525万辆，同环比+29%/+23%，储能Q2产量135.5GWh，同环比+60%/+32%，行业整体景气度高，板块营收9317亿元，同环比+10%/+18%，归母净利润444亿元，同环比+1%/+9%，电池占利润比重42%（同+7pct），整车33%（-12pct），中游材料9%（+3pct），碳酸锂2%（+0pct），核心零部件10%（+2pct）。

　　25Q2碳酸锂板块盈利同增环降，资金现金流改善明显。25Q2毛利率24%，同环比-8/-2pct；归母净利率3.9%，同环比+0.5/-3pct。25Q2末存货282亿元，较年初同增7.19%，环比降低。25Q2经营活动净现金流99.2亿元，同环比+70%/+981%。25Q2营运资本539亿元，较年初增长7%。

　　投资建议：首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利改善的材料龙头，首推（湖南裕能、璞泰来、尚太科技、天奈科技、震裕科技、富临精工、天赐材料），其次看好（新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、星源材质、恩捷股份）；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化集团）等；并看好优质零部件（浙江荣泰、中熔电气、威迈斯等）。

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