我们对比知常容覆盖企业的食品饮料及同行基础指标，在经过新一轮下跌后，A/H股食品饮料企业都开始表现出很强吸引力。

　　康师傅控股统一企业中国具有较强的关联性，两者对原材料价格转移方面较弱，2023年既定业绩目标普遍进行了下调。两者作为方便面与低价饮料市场领导者，依然有着自身经营韧性，也经过了市场的长期考验。

　　目前康师傅/统一企业中国市值分别为453亿港币/201亿港币，两者都派发高额现金股息，鉴于康师傅地位更强大，ROE表现更佳，对于股息偏好者而言，首推康师傅控股，现阶段属于理想的选择。公司正处于利润修复期，加之消费特征，10年现金股息或接近现有市值。

　　青岛啤酒蒙牛乳业具有相似性，两者进攻特性或更为友好。青啤资产负债标准非常干净，现有净现金已接近市值一半，不考虑特别派息，对应股息率约3%，但考虑到国资背景企业纷纷提升派息比例，公司派息率很有可能上升至60-70%区间，现有估值相对友好，但行业竞争格局与品类扩张方面稍显欠缺。

　　蒙牛乳业估值优势明显，公司明确提出将提升现金派息比例，双寡头竞争下产生的高额运营费用，具有压缩的可能性，行业特征完全符合大消费品成长动力，增长持续性较啤酒或更强，估值在9家企业中最低。不过，公司资产负债表现相对复杂，派息比例偏低。

　　港股市场由于高额的税费与流动性特征，估值低于A股市场20%较为正常。伊利与五粮液估值基本相似，券商预测2024年增长也比较相同（未考虑突发一次性收入）。伊利在A股派息方面具有明显的优势，ROE表现良好。经过蒙牛乳业近一段时间大幅度下跌后，与同行吸引力对比上已处于同一起跑线，伊利资产负债表与蒙牛存在相同问题，行业地位高于蒙牛。

　　五粮液盈利能力最优，ROE持续性也极为难得，在9家企业中表现最高。公司与青啤行业具有相似性，总量消费都处于下降状态，都依靠结构化调整来推动成长，白酒国内文化特征要优于啤酒，产品也具有独特属性。作为国资背景企业，现有派息同样具有提升空间，白酒诸多特征上都要优于啤酒。2018-2023股价涨幅五粮液表现明显强于青啤。

　　涪陵榨菜、卫龙及安琪酵母在体量上都偏小。榨菜与卫龙两者面临同样的问题，销售总量与产能之间存在一定矛盾，发展的波折性或要高于其他企业。不过当前各自在手资金都非常充沛，拥有足够的现金资源去打开市场，经营性现金流持续性相当健康，若能够成功解决问题，拥有的爆发性或最高。安琪行业竞争格局表现较好，公司在布局上也比较完善，在国内外市场表现都较为活跃，已形成海内外双轮增长驱动,但公司融资渴求度较高，固定资产投入性偏高，估值吸引力对比一般。

　　高息首推康师傅控股青岛啤酒-H股在估值、派息、三张报表综合性具有自身优势，除估值外，某些方面可能略逊于五粮液。港股蒙牛估值存在显着优势，伊利在A股具有一定综合优势，但两者资产负债表一般，现阶段蒙牛股价弹性可能更强。卫龙、涪陵在产销问题未解决之前，维持观察，安琪因估值因素维持观察。

　　白酒近两年处于去库存阶段，春节前后关注下白酒消费潮，以及节后的预期差机会，低估位置进515170。

　　我们对比知常容覆盖企业的 食品饮料 及同行基础指标，在经过新一轮下跌后，A/H股食品饮料企业都开始表现出很强吸引力。港股市场 康师傅控股 / 统一企业中国 具有较强的关联性，两者对原材料价格转移方面较弱，2023年既定业绩目标普遍进行了下调。两者作为方便面与低价饮料市场领导者，依...

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