在美联储重启降息后，美股三大指数本周集体创出历史新高。根据日程安排，美联储最青睐的通胀指标——美国8月核心PCE物价指数将于9月26日发布。另外，美联储官员们也将于下周密集发声，或将释放后续货币政策走向的信号。

　　站在当前时点，华尔街正押注美联储未来将更快、更大幅度地降息。据LSEG数据，期货市场押注美联储基准短期利率将在明年年底降至3%以下，远低于当前略高于4%的水平，也低于美联储官员们预测的3.4%。

　　受美联储降息提振，美股本周持续走强，三大指数均创出历史新高，纳指、标普500指数年内累计涨幅分别超17%、13%。

　　目前华尔街一致预期，美联储将在10月、12月继续降息。美联储也暗示未来将进一步下调利率，以支撑疲弱的劳动力市场。

　　高盛集团对冲基金业务主管Tony Pasquariello在最新发布的报告中指出，美联储已明确表示，后续还计划进行一系列降息，股票市场显然已经嗅到了这一积极信号。看涨叙事并未因上周的美联储会议而动摇，反而推动周期股相对防御股的走势再创新高。

　　展望下周，美联储最青睐的通胀指标——美国8月核心PCE物价指数即将出炉。市场将借此评估关税政策是否推高了美国物价水平，如果迹象表明影响有限，那么将进一步为美联储降息扫清障碍。

　　美联储主席鲍威尔在本周的新闻发布会上表示，预计美国8月PCE通胀率同比上升2.7%，预计核心PCE同比上升2.9%。

　　鲍威尔还指出，当前的基本假设是，关税政策对通胀的影响将是短暂的，但需要管控“通胀顽固地存在”这种风险。

　　Wedbush股票研究主管Seth Basham在一份报告中指出，鉴于美联储强调政策路径并非预设，且内部成员对利率走向存在分歧，这意味着未来经济数据，尤其是劳动力市场和通胀数据，可能会引发市场波动。

　　与此同时，美联储官员们将在下周密集发声，或将释放政策信号。其中，备受市场关注的美联储新任理事斯蒂芬·米兰计划下周一在纽约经济俱乐部发表演讲，“详细解释”自己与其他理事观点为何差异巨大，并向公众进行全面说明。

　　在本周的议息会议上，米兰主张一次性降息50个基点。美东时间9月19日，米兰在最新的讲线个基点的降息幅度逐步达到中性利率是合理的。

　　据LSEG数据，当前期货市场押注美联储基准短期利率将在2026年年底降至3%以下，远低于当前略高于4%的水平。这一降息预期大幅高于5月的水平，当时市场认为2026年底利率会降至3.5%左右。

　　这一预期较大多数美联储官员的预测也更为激进。美联储最新发布的“点阵图”显示，官员们预计明年底利率为3.4%。

　　在乐观情绪的助推下，美股不断刷新历史高位，投资者希望在经济无明显衰退风险的背景下，享受大幅降息带来的红利。

　　值得注意的是，投资者对短期利率的预期非常重要，因为它直接决定了美国经济的借贷成本。对利率的押注会直接影响美国国债收益率的走势，受美债收益率下降的影响，美国抵押贷款利率以及新发企业债的利息成本也将随之下降。

　　有分析人士警告称，目前市场的风险在于，投资者可能对降息过于乐观。一旦美联储后续行动偏谨慎，借贷成本可能迅速反弹，从而迫使交易员迅速调整仓位。

　　Columbia Threadneedle Investments固定收益投资组合经理Ed Al-Hussainy说道：“我觉得市场有点兴奋过头了，美联储官员一向非常保守，他们不想过度刺激经济，因为通胀仍潜伏在美国经济体系之中。”

　　投资者激进押注美国利率下行的一个重要因素是：美国总统特朗普公开施压要求大幅降息，并试图改组美联储决策层。

　　他最近任命其首席经济顾问斯蒂芬·米兰为美联储理事会成员，任期四个半月。同时，特朗普还试图撤换美联储理事库克。

　　许多投资者认为，美联储继续降息有其合理性。即使美国经济避免衰退，增速也已放缓，就业增长显着降温，引发失业率可能上升的担忧。

　　摩根士丹利最新发布的利率策略报告观察到，美国劳动力增长已陷入停滞，这预示着潜在经济增长（g*）将放缓，进而对中性利率（r*）构成强大下行压力。

　　与此同时，特朗普的关税政策尚未像市场担心的那样大幅推升通胀，许多迹象显示核心通胀压力正在缓解，服务业价格涨幅也正在放慢。

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